Estratégias e segredos das empresas de negociação de alta freqüência (HFT) Segredo, Estratégia e Velocidade são os termos que melhor definem as empresas de negociação de alta freqüência (HFT) e, de fato, a indústria financeira como existe hoje. As empresas da HFT são segredo sobre seus modos de operar e chaves para o sucesso. As pessoas importantes associadas com HFT têm evitado centro das atenções e preferiu ser menos conhecido, embora isso está mudando agora. As empresas no negócio HFT operam através de estratégias múltiplas para o comércio e ganhar dinheiro. As estratégias incluem diferentes formas de arbitragem de arbitragem. Arbitragem de volatilidade. Arbitragem estatística e arbitragem de fusão juntamente com macro global. Longo / curto. Mercado passivo, e assim por diante. HFT confia na velocidade ultra rápida de software de computador, acesso de dados (NASDAQ TotalView-ITCH, NYSE OpenBook, etc) a recursos importantes e conectividade com latência mínima (atraso). Vamos explorar mais sobre os tipos de empresas HFT, suas estratégias para ganhar dinheiro, os principais jogadores e muito mais. Empresas HFT geralmente usam o dinheiro privado, tecnologia privada e uma série de estratégias privadas para gerar lucros. As empresas de comércio de alta freqüência podem ser divididos em três tipos. A forma mais comum e maior de HFT empresa é a empresa proprietária independente. A negociação proprietária (ou trading de prop) é executada com o dinheiro próprio das empresas e não com o dos clientes. Da mesma forma, os lucros são para a empresa e não para clientes externos. Algumas empresas da HTF são parte subsidiária de uma empresa de corretagem. Muitas das empresas regulares de corretagem têm uma sub-seção conhecida como mesas de negociação proprietárias, onde HFT é feito. Esta seção é separada do negócio que a empresa faz para seus clientes externos regulares. Por último, as empresas HFT também operam como hedge funds. Seu foco principal é lucrar com as ineficiências de preços entre títulos e outras categorias de ativos usando arbitragem. Antes da Regra Volcker. Muitos bancos de investimento tinham segmentos dedicados à HFT. Post-Volcker, nenhum banco comercial pode ter carteiras de negociação proprietárias ou quaisquer desses investimentos em fundos de hedge. Apesar de todos os grandes bancos terem fechado suas lojas de HFT, alguns desses bancos ainda estão enfrentando alegações sobre possíveis malefícios relacionados à HFT conduzidos no passado. Como eles fazem dinheiro Há muitas estratégias empregadas pelos comerciantes de propriedade para ganhar dinheiro para suas empresas alguns são bastante comuns, alguns são mais controversos. Essas empresas negociam de ambos os lados, ou seja, eles colocam ordens de compra, bem como vender usando ordens de limite que estão acima do mercado atual (no caso de venda) e ligeiramente abaixo do preço de mercado atual (no caso de compra). A diferença entre os dois é o lucro que eles pocket. Assim, estas empresas entrar em fazer mercado apenas para fazer lucros a partir da diferença entre o bid-ask spread. Essas transações são realizadas por computadores de alta velocidade usando algoritmos. Outra fonte de renda para as empresas HFT é que eles são pagos para fornecer liquidez pelas redes de comunicações electrónicas (ECNs) e algumas bolsas. Empresas HFT desempenham o papel de criadores de mercado, criando spreads bid-ask, produzindo principalmente ações de baixo preço, alto volume (típico favoritos para HFT) muitas vezes em um único dia. Essas empresas protegem o risco ao esquadrinhar o comércio e criar um novo. Outra maneira que essas empresas ganham dinheiro é procurando por discrepâncias de preços entre títulos em diferentes bolsas ou classes de ativos. (Veja: Top Stocks High-Frequency Traders (HFTs) Pick) Esta estratégia é chamada arbitragem estatística, em que um comerciante proprietário está à procura de inconsistências temporárias nos preços em diferentes bolsas. Com a ajuda de transações ultra rápidas, eles capitalizar sobre essas pequenas flutuações que muitos nem sequer perceber. Empresas HFT também ganhar dinheiro por indulging em ignição momentum. A empresa pode ter como objetivo causar um pico no preço de uma ação, usando uma série de negócios com o motivo de atrair outros comerciantes algoritmo também para negociar esse estoque. O instigador de todo o processo sabe que, após o movimento de preços rapidamente criado artificialmente, o preço reverte para o normal e, portanto, os lucros comerciante, tomando uma posição no início e, eventualmente, negociação antes que fizzles fora. (Leitura Relacionada: Como o Varejo Investidor Lucros de alta freqüência Trading) As empresas envolvidas em HFT muitas vezes enfrentam riscos relacionados com software anomalia. Dinâmicas do mercado, bem como regulamentos e conformidade. Um dos casos flagrantes foi um fiasco que ocorreu em 01 de agosto de 2012, que trouxe Knight Capital Group perto da falência - Ele perdeu 400 milhões em menos de uma hora após os mercados abertos naquele dia. A falha de negociação, causada por um mau funcionamento do algoritmo, levou ao comércio errático e ordens ruins em 150 ações diferentes. A empresa foi finalmente resgatada. Estas empresas têm de trabalhar na sua gestão de risco, uma vez que são esperados para garantir um monte de conformidade regulamentar, bem como enfrentar os desafios operacionais e tecnológicos. As empresas que operam na indústria de HFT ganharam um mau nome para si mesmas por causa de suas maneiras secretas de fazer as coisas. No entanto, essas empresas estão lentamente derramando esta imagem e saindo em aberto. A negociação de alta freqüência se espalhou em todos os mercados importantes e é uma grande parte dela. De acordo com fontes, estas empresas compõem apenas cerca de 2 das empresas comerciais nos EUA, mas representam cerca de 70 do volume de negociação. As empresas HFT têm muitos desafios à frente, como muitas vezes suas estratégias têm sido questionadas e há muitas propostas que poderiam afetar o seu negócio vai forward. High freqüência de negociação Irene Aldridge, negociação de alta freqüência: um guia prático para estratégias algorítmicas e sistemas de negociação , 2a Edição. O livro Uma segunda edição totalmente revista do melhor guia para negociação de alta freqüência negociação de alta freqüência é um esforço difícil, mas rentável, que pode gerar lucros estáveis em várias condições de mercado. Mas a base sólida tanto na teoria quanto na prática desta disciplina são essenciais para o sucesso. Se você é um investidor institucional buscando uma melhor compreensão das operações de alta freqüência ou um investidor individual procurando uma nova maneira de comércio, este livro tem o que você precisa para aproveitar ao máximo seu tempo em mercados dinâmicos de hoje. Com base no sucesso da edição original, a segunda edição do High-Frequency Trading incorpora as últimas pesquisas e questões que surgiram desde a publicação da primeira edição. Ele habilmente cobre tudo, desde novas técnicas de gerenciamento de portfólio para negociação de alta freqüência e os mais recentes desenvolvimentos tecnológicos permitindo HFT para estratégias de gerenciamento de risco atualizado e como proteger informações e fluxo de pedidos em mercados escuros e leves. Inclui inúmeras estratégias de negociação quantitativa e ferramentas para a construção de um sistema de negociação de alta freqüência Abordar os aspectos mais essenciais de alta freqüência de negociação, desde a formulação de idéias para avaliação de desempenho O livro também inclui um site companheiro onde amostradas amostras estratégias de negociação pode ser baixado e testado Escrito pelo respeitado especialista da indústria Irene Aldridge Enquanto o interesse na negociação de alta freqüência continua a crescer, pouco foi publicado para ajudar os investidores entender e implementar essa abordagem - até agora. Este livro tem tudo que você precisa para ganhar um aperto firme sobre como funciona a alta freqüência de negociação eo que é preciso para aplicá-lo aos seus esforços de negociação todos os dias. Arbitragem estatística em negociação de alta freqüência com base na dinâmica do livro de ordem limite. A teoria clássica de precificação de ativos do livro pressupõe que os preços acabarão por se ajustar e refletir o valor justo, a rota ea velocidade de transição não são especificadas. Market Microstructure estuda como os preços se ajustam para reescrever novas informações. Nos últimos anos, os dados de alta freqüência amplamente disponíveis foram habilitados pelo rápido avanço da tecnologia da informação. Usando dados de alta freqüência, é interessante estudar os papéis desempenhados pelos comerciantes informados e comerciantes de ruído e como os preços são ajustados para reed informações ow. Também é interessante estudar se os retornos são mais previsíveis na configuração de alta freqüência e se é possível explorar a dinâmica do livro de ordem de limite na negociação. Em termos gerais, a abordagem tradicional da arbitragem estatística consiste na tentativa de apostar na convergência temporal e na divergência dos movimentos de preços de pares e cestas de activos, utilizando métodos estatísticos. Um denition mais acadêmico de arbitragem estatística é espalhar o risco entre milhares a milhões de negócios em tempo de espera muito curto, na esperança de ganhar prot em expectativa através da lei de grandes números. Seguindo essa linha, recentemente, uma abordagem baseada em modelo foi proposta por Rama Cont e co-autores 1, com base em um modelo simples de cadeia de markov de nascimento-morte. Depois que o modelo é calibrado para os dados do livro de pedidos, vários tipos de probabilidades podem ser computados. Por exemplo, se um comerciante puder estimar a probabilidade de um movimento de atualização do preço médio condicional ao status atual do pedido e se as chances estiverem a seu favor, o comerciante poderia enviar uma ordem para capitalizar as probabilidades. Quando o comércio é cuidadosamente executado com uma judiciosa stop-loss, o comerciante deve ser capaz de fazer prot em expectativa. Neste projeto, adotamos uma abordagem baseada em dados. Primeiro construímos um mecanismo de correspondência de troca simulado que nos permite reconstruir o pedido. Portanto, em teoria, weve construiu um sistema de troca que nos permite não só back-test nossas estratégias de negociação, mas também avaliar os impactos de preço de negociação. E então implementamos, calibramos e testámos o modelo Rama Cont em dados simulados e dados reais. Também implementamos, calibramos e testamos um modelo estendido. Com base nesses modelos e com base na dinâmica da lista de pedidos, exploramos algumas estratégias de negociação de alta freqüência. Por que os comerciantes de alta freqüência cancelar tantas ordens A questão dos comerciantes de alta freqüência que cancelar um monte de suas ordens parece ter sido nas notícias um pouco recentemente, então vamos tipo de razão para fora dos primeiros princípios. Existem diferentes tipos de comerciantes de alta freqüência, mas muitos deles estão no negócio do que é chamado de mercado eletrônico. Um fabricante de mercado oferece continuamente para comprar ou vender ações, o que você quiser. Assim, o fabricante de mercado faz um pedido na bolsa de valores para comprar 100 ações XYZ por 9,99, SUP / SUP e coloca outra ordem para vender 100 ações da XYZ por 10,01, e você pode vir para a bolsa de valores e vender imediatamente para a bolsa Market maker para 9,99 ou comprar a partir de 10,01. Se você vende por 9,99 e, em seguida, alguém vem e compra para 10,01, o criador do mercado coleta 0,02 apenas para se sentar entre os dois de você por um tempo. Se o criador de mercado é necessário, ou vale a pena os dois centavos, é uma questão quente e enfadonamente debatido, SUP / SUP, embora deve ser dito que os criadores de mercado têm existido no mercado de ações por um longo tempo e que os fabricantes de mercado eletrônico fazer o trabalho Waaaaaaaaaay mais barato do que seus antecessores humanos. SUP / SUP Okay. Como é que o fabricante de mercado decidir quais as ordens para enviar para o mercado de ações Particularmente, como ele decidir sobre um preço Bem, lembre-se, é um pequeno programa de computador, e seu cérebro pouco computador quer equilibrar a oferta ea procura. Se o criador de mercado cita 9,99 / 10,01 para uma ação, e muitas pessoas compram por 10,01 e ninguém vende por 9,99, então isso provavelmente significa que o preço dos criadores de mercado é muito baixo e ele deve aumentar o preço. Theres uma simples forma esquemática burra para fazer isso, que é: Coloque em um lance na bolsa de valores para comprar 100 ações para 9,99 e uma oferta para vender 100 partes para 10,01. Se alguém comprar 100 ações (por 10,01), eleve a cotação para 10,00 / 10,02. (Mas se alguém vende 100 partes para 9.99, abaixe a cotação a 9.98 / 10.00.) Repita, movendo a citação acima por uma moeda de um centavo cada vez que alguém compra, e para baixo por uma moeda de um centavo cada vez que alguém vende. Se o preço das ações é relativamente estável, esta é uma estratégia mais ou menos funcional. SUP / SUP Mas observe quantos pedidos o fabricante do mercado cancela. Começa colocando em duas ordens, uma para comprar 100 partes para 9.99, e outra para vender 100 partes para 10.01. Então (digamos) alguém compra 100 ações para 10.01. Os fabricantes de mercado vendem a ordem executada. Agora ele quer subir sua cotação, então ele cancela sua ordem de compra de 9,99 e entra em mais duas ordens (uma compra 10,00 e uma venda 10,02). Então (digamos) alguém vende 100 ações por 10,00. Agora, a ordem de compra de compradores de mercado executou, quer mover a cotação de volta para baixo, ele cancela sua ordem de venda e submete novas ordens de compra e venda. Assim, este simples estilizado mercado fazendo estratégia cancela 50 por cento de suas ordens sem nunca executá-los. SUP / SUP Isso é porque eles são um embuste, ou liquidez fantasma, ou falsificação Não, é porque é um criador de mercado, e ele se move Preços para responder à oferta e à procura. Agora vamos adicionar uma importante complicação do mundo real para este modelo estilizado. Nosso fabricante de mercado imaginário enviou suas ordens para a bolsa de valores. Mas há realmente 11 bolsas de valores nos EUA .. além de qualquer número de piscinas escuras e outros locais. Diferentes investidores rota suas ordens de forma diferente para diferentes bolsas, e se você quiser fazer um monte de negócios como um criador de mercado você tem que fazer mercados no mesmo estoque em trocas múltiplas. Mas os mesmos princípios econômicos se aplicam: Se o criador de mercado estabelece um preço, e as pessoas continuam comprando, ele deve aumentar o preço. É só que agora ele tem que aumentar o preço em todos os lugares. Assim, o modelo torna-se: Coloque em 11 lances para comprar 100 ações para 9,99 e 11 oferece para vender 100 ações para 10,01, um em cada uma das 11 bolsas de valores. Se alguém compra 100 ações em uma das bolsas, eleve todas as ofertas para 10,00 e todas as ofertas para 10,02. Etc. Agora cada vez que o criador de mercado executa uma ordem e move seu preço, cancela 21 ordens: as 11 ordens no outro lado, e as 10 ordens no mesmo lado em trocas diferentes. Ele agora tem uma taxa de cancelamento de 95,5 por cento. É porque suas ordens são uma farsa, ou liquidez fantasma, ou spoofing que eu configurei a resposta a ser: Não, é porque é um criador de mercado, e move seus preços para responder à oferta e demanda, e nossa fragmentada Mercado significa que ele tem que fazer isso em um monte de lugares diferentes de uma só vez. Mas para ser justo, muitas pessoas pensam que isso é ruim, ou liquidez fantasma, ou até mesmo front-running O problema é que a pessoa que compra 100 partes do market maker por 10,01 em uma das bolsas também pode querer Comprar mais 1.000 ações do fabricante de mercado para 10.01 em todas as outras bolsas. E se o criador do mercado é mais rápido do que o comprador, o comprador não será capaz de fazer isso: O fabricante de mercado vai mudar suas cotações nas outras bolsas antes que o comprador possa chegar lá e negociar com essas cotações. Este é muito do enredo do meu colega de trabalho da Bloomberg View, Michael Lewiss, livro Flash Boys, SUP / SUP e é um conflito irreconciliável: as pessoas que querem comprar um monte de ações não querem que o preço reaja à sua compra, enquanto os criadores de mercado fazem Querem que seus preços reflitam a oferta ea demanda. Uma quantidade razoável de complexidade de estrutura de mercado moderna sai deste conflito. SUP / SUP Mas vamos seguir em frente porque nosso modelo de criador de mercado ainda é muito estilizado. Nosso market maker apenas altera seus preços quando negocia, para equilibrar a oferta ea demanda. Mas no mundo real um fabricante de mercado pode olhar para outros fatos sobre o mundo para decidir quais os preços que deve oferecer. SUP / SUP Se o Fed aumenta as taxas, ou os preços do petróleo pico, ou um relatório de empregos é fraco, que irá afetar os preços De milhares de ações, eo fabricante de mercado deve atualizar seus preços para essas ações antes de qualquer um negocia com os preços antigos. Significado: ainda mais cancelamentos. Grandes eventos como esse não acontecem a cada segundo, mas um computador de alta velocidade que produz mercado tem muito tempo e poder de computação em suas mãos e pode gastar a maior parte de cada segundo pensando em outros eventos menores. Se alguém compra 100 ações da Microsoft, empurrando para cima o preço por um centavo, então as correlações históricas podem dizer o fabricante de mercado que deve empurrar para cima o seu preço para o Google por um penny. SUP / SUP E assim o mercado irá cancelar 22 pedidos Em 11 trocas diferentes e substituí-los por 22 novas encomendas a preços ligeiramente mais elevados, aumentando ainda mais a sua taxa de cancelamento acima dos 95,5 por cento que temos dois parágrafos atrás. Outra vez, não porque é spoofing ou front-running ou o que quer que, mas porque é um fabricante do mercado, e seu negócio é sobre começar o direito do preço, e está fazendo seu mais melhor para começar o direito do preço. Agora, como eu disse, existem muitos tipos diferentes de comerciantes de alta freqüência, e diferentes tipos de pedidos de cancelamento para diferentes razões. E às vezes as pessoas cancelam ordens por razões nefastas Navinder Sarao é acusado de spoofing no mercado de futuros SP 500, entrando e cancelando lotes de ordens para criar uma ilusão de demanda, em proximidade suspeita ao crash flash de 2010. Ele supostamente cancelou mais de 99 Por cento das ordens que ele enviou através de seu algoritmo, que parece ruim, embora novamente lembre-se eu cheguei a uma taxa de cancelamento de 95,5 por cento relativamente inocente três parágrafos ago. SUP / SUP E apenas hoje, a SEC liquidou cargas spoofing com Briargate Trading por mais de 1 milhão, alegando que a Briargate enviou ordens múltiplas, grandes, não genuínas na Bolsa de Valores de Nova York antes de abrir, criando a ilusão de demanda, e depois negociadas no outro lado daquelas ordens em outras bolsas que abriram antes da NYSE. E, em seguida, cancelou as ordens spoof antes NYSE abriu. SUP / SUP Spoofing certamente acontece, e taxas de cancelamento são alguma indicação de que, mas eles não são por si só uma indicação suficiente. As pessoas cancelam ordens por muitas razões legítimas. Alguns dos quais weve apenas discutido. SUP / SUP Claro, eu estou pensando sobre isso hoje por causa do meu Hill Bloomberg View Hill Clinton planeja se livrar da negociação de alta freqüência. De sua instrução de regulamento financeiro hoje: Imponha um imposto de troca de alta freqüência e reforma as réguas que governam nossos mercados conservados em estoque. O crescimento do comércio de alta freqüência (HFT) desnecessariamente sobrecarregou nossos mercados e permitiu estratégias de negociação injustas e abusivas que muitas vezes capitalizar em uma estrutura de mercado de duas camadas com regras obsoletas. É por isso que Clinton iria impor um imposto visando especificamente HFT prejudicial. Em particular, o imposto atingiria HFT estratégias envolvendo níveis excessivos de cancelamentos de ordem, o que torna os nossos mercados menos estável e menos justo. Agora eu tendem a supor que, como todas as propostas de campanha presidencial, isso tem uma baixa probabilidade de realmente acontecer, e é, em qualquer caso, bastante luz sobre os detalhes. Mas se você levá-lo a sério, o efeito seria cortar o mercado eletrônico e outras estratégias de negociação de alta freqüência que dependem de atualizar seus preços para refletir a mudança conditions. SUP / SUP (Pode cortar em spoofing, Também, mas spoofing já é ilegal, e cancelamentos são a pista mais óbvia para onde encontrá-lo, por isso não estou convencido de que faria muito naquela frente.) Sra. Clinton plano de impostos de alta freqüência comércios destina-se a reduzir Certas atividades de negociação, para não aumentar a receita fiscal, relatórios do Wall Street Journal. É claro que algumas pessoas pensam assim Certamente não é razoável ter algumas preocupações de estabilidade sobre o comércio eletrônico, embora eu suspeito que existem melhores maneiras de abordar essas preocupações do que por tributá-lo fora da existência. Como eu disse antes. Entretanto, a história de negociação de alta freqüência é basicamente uma das pequenas empresas inteligentes subcotando grandes bancos por ser mais inteligente e mais automatizado e mais eficiente. O velho, ineficiente e lucrativo negócio de negociação de ações foi, em grande parte, substituído pela fabricação automatizada de mercado em empresas de comércio eletrônico. Isso levou os negócios para longe dos grandes bancos. Foi também inequivocamente grande para pequenos investidores de varejo, que agora podem negociar ações instantaneamente por 10 ou menos, embora a história seja mais complicada para os investidores institucionais. Em particular, é fácil encontrar gestores de fundos de hedge que se queixam de alta freqüência de negociação. As propostas de Clintons equivalem a uma duplicação em sua aposta de que apaziguar sua base partidária populista vale mais do que a possibilidade de alienar doadores ricos, diz Bloomberg. Mas esta proposta particular encaixa estranhamente com o tema populista. Aqui você tem uma indústria que tem subcotado o negócio dos grandes bancos, gerentes irritados hedge fundo e foi ótimo para pequenos investidores. Por que se oprimir esse negócio ser populista Por que ele alienar doadores ricos E ainda você pode ver o apelo populista. SUP / SUP Wall Street, para muitas pessoas, é Wall Street, e qualquer ataque a Wall Street soa bem. O desejo político é ter uma certa quantidade de duro em Wall Street, mas o que realmente entra nessa resistência é arbitrária e sem importância. Então, Clinton também quer restabelecer a regra de "swaps push-out" para a negociação de derivativos de bancos, que foi revogada por ordem do lobby bancário nos últimos anos. Há muito tempo que penso que o swaps push-out é a peça mais pura da identificação emocional simbólica na regulação financeira, e eu ainda penso nisso. Mas justamente por isso ressoa. Ninguém sabe o que faz, e ninguém pensa que isso importa, então é útil como um marcador abstrato puro de que equipe você está. Mas para aqueles de nós que estão mais interessados em finanças do que na política, isso só parece estranho. Wall Street não é um monólito, e ser duro em Wall Street não faz sentido. Regulamentar as partes de Wall Street que você não gosta pode ajudar as partes de Wall Street que você gosta. Lotes de gestores de fundos de hedge serão emocionados por uma repressão em alta freqüência trading. SUP / SUP Cracking para baixo sobre pequenos concorrentes automatizados para os bancos pode ser bom para os bancos. Há Wall Street vencedores e Wall Street perdedores para todos os tipos de Wall Street regulação, e uma pura quantidade teoria da resistência elides essas diferenças. Não há nenhuma empresa com o ticker XYZ, é apenas um genérico stand-in, embora não teria sido legal se Alphabet tinha usado XYZ Mas, não, o seu GOOG. (E GOOGL.) Naturalmente você pôde preferir vender para 10.00, eo outro pôde preferir comprar para 10.00, e se os dois de você vierem à troca conservada em estoque no momento exato você deve negociar com se em vez de Pagar ao criador do mercado os dois centavos. Ele principalmente se resume ao valor do imediatismo. (Como sempre é verdade para o mercado) Se não houvesse fabricantes de mercado, verdadeiros compradores e vendedores provavelmente poderiam se encontrar, mas teriam de esperar mais tempo. Em ações menos negociadas, pode levar alguns minutos para vender seu estoque, em vez de milissegundos, e o mercado pode se mover contra você nesse período. Você se importa o suficiente para fazer a intermediação de alta freqüência comerciantes vale a pena eu não sei. Em teoria, piscinas escuras são destinadas a investidores institucionais que querem trocar uns com os outros e estão dispostos a sacrificar o imediatismo fornecido por comerciantes de alta freqüência. Na prática, muitas piscinas escuras estão cheias de comerciantes de alta freqüência também. Eu mencionei isso ontem, mas aqui está uma postagem no blog do Fed de Nova York, que discute, entre outras coisas, retornos proxiados para a formação de mercado em ações: O declínio nos retornos de mercado de alta freqüência ocorreu em um cenário de competição crescente. Os retornos esperados para a negociação de alta frequência (HFT) nos anos 90 incentivaram grandes investimentos em velocidade e levaram muitas empresas novas a entrar no setor, como documentado em estudos acadêmicos. O declínio acentuado nos lucros de alta frequência nos primeiros dez anos da nossa amostra sugere que estes lucros foram gradualmente erodidos pela concorrência à medida que o sector HFT se desenvolveu. Importante, os lucros de mercado não aumentaram desde que as regulamentações de capital e liquidez foram apertadas após a crise financeira. Assim, os criadores de mercado eletrônico basicamente competiram com o prêmio que os bancos e os fabricantes de mercado eletrônicos anteriores fizeram. É mais ou menos em Jack Treynors The Economics of the Dealer Function, um clássico no mercado. Isto é obviamente muito estilizado - você não pode mover sua cotação após cada execução que você pode obter simultânea comprar e vender execuções etc Mas você começa a idéia. Esta adaptação do New York Times da Flash Boys está neste tópico, o que a IEX chamou de front-running eletrônico vendo um investidor tentando fazer algo em um só lugar e correndo à frente dele para o próximo. No caso de Brad Katsuyama, o antigo trader do Royal Bank of Canada que co-fundou o IEX e é o herói do livro, sua ordem seria executada primeiro no BATS e, em seguida, os criadores de mercado subiriam seus preços em outras bolsas antes de ele Foi capaz de executar contra eles: Por que o mercado nas telas seria real se você enviou sua ordem para apenas uma troca, mas provar ilusória quando você enviou sua ordem para todas as trocas de uma só vez A equipe começou a enviar ordens em várias combinações de trocas . Primeiro a Bolsa de Valores de Nova York e Nasdaq. Então N. Y.S. E. E Nasdaq e BATS. Então N. Y.S. E. Nasdaq BX, Nasdaq e BATS. E assim por diante. O que voltou foi mais um mistério. Como aumentaram o número de trocas, a porcentagem da ordem que foi preenchida diminuiu os lugares mais eles tentaram comprar ações de, menos estoque eles foram realmente capazes de comprar. Havia uma exceção, diz Katsuyama. Não importa quantas trocas enviamos uma ordem para, sempre temos 100 por cento do que foi oferecido em BATS. Park não tinha explicação, diz ele. Acabei de pensar que o BATS é um grande intercâmbio Eventualmente eles descobriram: A razão pela qual eles sempre foram capazes de comprar ou vender 100% das ações listadas no BATS foi que o BATS sempre foi o primeiro mercado de ações a receber suas encomendas. Notícias de suas compras e vendas hadnt tiveram tempo para se espalhar por todo o mercado. Dentro do BATS, as empresas de alta freqüência estavam esperando por notícias de que poderiam usar para negociar nas outras bolsas. BATS, sem surpresa, tinha sido criado por comerciantes de alta freqüência. Por exemplo, ordens de varredura intermarket, que nós conversamos sobre o outro dia. São uma maneira para os investidores tentarem comprar quantas ações puderem antes que os preços mudem. Da mesma forma Brad Katsuyamas Thor roteador em Flash Boys, ou mesmo IEX em si, são projetados para dar aos investidores fundamentais alguma capacidade de chegar aos criadores de mercado antes que eles possam mudar suas cotações. Os criadores de mercado, entretanto, investem em sua própria complexidade, o que significa principalmente a tecnologia para tornar suas reações mais rápidas para que eles não sejam escolhidos pelos investidores fundamentais. Ou não. Minha compreensão é que pelo menos alguns algoritmos de produção de mercado são praticamente tão suja-simples como o estilizado que descrevo. Novamente, há uma variedade de tipos de negociação de alta freqüência, com alguns baseados mais em correlações estatísticas e outros baseados mais em apenas mudo mercado de tomada de resposta de preços. Ou mesmo: se a lista de pedidos para o Google mudar - se mais ordens de compra aparecem na bolsa de valores, embora todos a preços muito baixos para executar atualmente - então isso pode dizer ao mercado que há mais demanda para o Google, e Ele pode optar por aumentar o seu preço para o Google. Isto é, é claro, o que spoofers estão aproveitando. Isso foi em 11 trocas, no entanto. Em um mercado de futuros e-mini parece alto. Irresistível, aqui está um perfil de 2010 Briargate como os comerciantes que ignoram a maior parte do dia. Agora sabemos por que Heres uma visualização fantástica Bloomberg de spoofing relevantes: Claro, comerciantes honestos mudar suas mentes o tempo todo e cancelar ordens como as condições econômicas mudar. Isso não é ilegal. Para demonstrar falsificação, os promotores ou os reguladores devem mostrar ao comerciante as ordens que ele nunca pretendeu executar. Isso é um fardo elevado da prova em todo o mercado. Um fato útil é se a maioria dos comerciantes (cancelado) ordens estavam de um lado (digamos para comprar) quando ele estava na maior parte na verdade negociação no outro (venda). Por exemplo, Sarao supostamente colocou enormes encomendas para vender, para que pudesse comprar alguns contratos: Toda a sua negociação estava de um lado, mas a maioria de suas ordens eram do outro. Então, ele mudaria um pouco mais tarde. Isso parece um mau sinal. James Angel, professor associado de finanças da Georgetown University, disse que muitos cancelamentos são um fardo para o mercado de ações devido ao aumento do tráfego de mensagens e esforço extra para processar os dados do mercado. Ao mesmo tempo, disse ele, os criadores de mercado precisam cancelar e re-entrar suas ordens toda vez que o preço dos títulos mudar. Angel especulou que, se a proposta de Clintons fosse tornar-se lei, as bolsas de valores poderiam responder com a emissão de novos tipos de ordens que permitissem aos comerciantes de alta velocidade modificar suas ordens sem realmente cancelá-las. Isso é muito bobo, não quero dizer, estou certo de que ele está certo, mas seria bobo para impor cancelamentos de impostos e não mudanças no preço do imposto. Para mim, eu não posso ver como seria alienar os doadores ricos, embora, claro, algumas das outras propostas Clintons poderia. Assim como outros gerentes de fundos de hedge querem uma repressão em seguradoras muito grandes para falir. Esta coluna não reflete necessariamente a opinião do conselho editorial ou Bloomberg LP e seus proprietários. Negociantes de alta freqüência Chase Moedas Esqueça o mercado de ações. Para os comerciantes de alta freqüência, o lugar para ser é de câmbio. As empresas que usam as estratégias ultra-rápidas obtendo escrutínio graças ao livro de Michael Lewiss Flash Boys representaram mais de 35 por cento do volume de moeda spot em outubro de 2013, acima de 9 por cento em outubro de 2008, de acordo com consultor Aite Group LLC. É o oposto de ações, onde sua proporção diminuiu para 50 por cento em 2012 de 66 por cento há quatro anos, de acordo com Rosenblatt Securities Inc. Como corretores ficam melhor em cloaking ordens e encolhe volume em ações, velocidade de negociação continua a ser um negócio de crescimento no 5.3 Trilhões de mercado de câmbio, onde as autoridades em três continentes estão examinando a manipulação de benchmarks. Enquanto alguns vêem-los como um sinal de transparência, as táticas estão pegando apenas como seu papel nas ações é sondado pelo procurador-geral do Estado de Nova York e Federal Bureau of Investigation. O uso de HFT tornará a negociação e a regulamentação no mercado de câmbio mais complexa, e também haverá algumas questões sobre a justiça, disse Anshuman Jaswal, analista sênior da empresa de pesquisa Celent em Boston, por e-mail. O uso de HFT também aumenta a liquidez e a profundidade nos mercados. Ambos os lados do argumento levam algum peso, e não há uma resposta certa. O debate sobre a negociação de alta freqüência, um termo descrevendo estratégias que usam computadores rápidos para tirar lucros nos mercados de valores mobiliários, explodiu nesta semana depois que Lewis publicou o Flash Boys e disse que as ações dos EUA estão fraudadas. O livro faz poucas referências à moeda, dizendo que a instabilidade que a HFT cria está propensa a se espalhar pelas ações mais cedo ou mais tarde. Plataformas eletrônicas Cerca de 30 a 35 por cento das transações no EBS, uma plataforma de negociação eletrônica de propriedade da ICAP Plc, que facilita os negócios de moeda, são de alta freqüência, disse o Banco de Pagamentos Internacionais em um relatório de dezembro. O aumento da negociação eletrônica e algorítmica está levando as empresas a estabelecerem uma loja próxima aos servidores das plataformas eletrônicas, uma estratégia para reduzir o tempo de transmissão que tem sido popular nos estoques. As estratégias de alta freqüência floresceram em equidades americanas enquanto o poder crescente do computador e duas décadas de regulamento quebraram a aderência da Bolsa de Valores de Nova York e do Nasdaq Stock Market e se espalharam para mais de 50 locais públicos e privados. Agora, os comerciantes de velocidade estão proliferando em câmbio. Qualquer dos grandes nomes que estão envolvidos no lado da equidade são geralmente iniciando negócios FX, bem como, Brad Bechtel, diretor-gerente de Faros Trading LLC em Stamford, Connecticut, disse de negociação de alta freqüência em uma entrevista por telefone. Liquidez em curso A FX tem liquidez contínua ao longo do dia, sem interrupções na negociação e menos lacunas nos preços, o que tudo permite a negociação algorítmica para florescer, Javier Paz, analista sênior da Aite Group, em Boston, disse em entrevista por telefone. Acrescente a isso o tamanho do mercado de câmbio eo número limitado de produtos negociados em relação às ações, o que significa que a liquidez tende a se concentrar, criando oportunidades negociáveis para empresas de alta freqüência. Os defensores do comércio de computadores vêem o papel crescente nas moedas como uma bênção, sua chegada um prenúncio de transparência em um mercado assediado por escândalo. O mercado de câmbio está sob escrutínio em meio a investigações sobre se os comerciantes de alguns dos maiores bancos mundiais tentaram manipular as taxas da WM / Reuters a seu favor, empurrando os comércios antes e durante as janelas de 60 segundos quando os benchmarks são definidos. Os reguladores estão examinando se os comerciantes de banco se comunicaram com negociantes em outras firmas e negociaram cronometrados influenciar marcos e maximizar lucros. Os mercados escuros Com a HFT, temos a transparência dos preços, disse Irene Aldridge, diretora da Able Alpha Trading Ltd., uma empresa de soluções de investimento de alta velocidade, em um e-mail. Os corretores não podem mais dar preços preferenciais a alguns clientes à custa dos outros. Esse não é o quadro pintado por Lewis, que escreveu que o mercado de ações dos EUA é manipulado por comerciantes de alta freqüência que fazem dezenas de bilhões de dólares saltando na frente dos investidores. Todo mundo que possui ações é vitimado pelas práticas, disse Lewis, um colunista da Bloomberg View. Enquanto as estratégias mais rápidas estão se tornando realmente prevalentes em câmbio e algumas são predatórias, muitas são bastante benignas e fornecem liquidez ao mercado, disse Aaron Smith, diretor-gerente e co-fundador da Pecora Capital LLC. Vemos muitas estratégias que dependem de baixa latência e co-localização em Londres ou Nova York, disse Smith em uma entrevista por telefone de Zurique. Alguns dos portfólios da empresa, que inclui moedas, são negociados com métodos sistemáticos, com períodos de espera de algumas horas a alguns dias, disse ele. Ainda assim, existem outras questões a considerar. Foot Race Nós não queremos estar no espaço de alta freqüência, porque então você está em uma corrida pé tecnológico contra o próximo cara, disse Smith. Quando eles têm um computador maior, mais rápido, mais forte, você está fora do negócio. Não estavam interessados. A Bloomberg Tradebook opera uma rede de comunicação eletrônica para moedas que é usada pelo lado da compra e pelo lado da venda para negociar anonimamente usando uma variedade de estratégias de negociação. O procurador-geral da Nova Iorque, Eric Schneiderman, abriu uma ampla investigação sobre se as bolsas de valores dos EUA e locais alternativos oferecem aos comerciantes de alta freqüência vantagens impróprias. Schneiderman disse 18 de março hes examinando a venda de produtos e serviços que oferecem acesso mais rápido aos dados e informações mais ricas sobre comércios do que o que está normalmente disponível para o público. O inquérito do FBI decorre de uma repressão multianual sobre o abuso de informação privilegiada, o que levou a pelo menos 79 condenações de comerciantes de fundos de hedge e outros. Os agentes estão examinando, por exemplo, se os comerciantes abusam de informações para agir antes das ordens de investidores institucionais, de acordo com um porta-voz do FBI. Mesmo comércios baseados em algoritmos de computador poderia equivaler a fraude de arame, fraude de títulos ou insider trading. Seus amigos Peter Donald, porta-voz do FBI em Nova York, e Matt Mittenthal, porta-voz da Schneiderman, se recusaram a comentar se suas pesquisas de alta freqüência incluíam câmbio. Enquanto a negociação contra HFTs não é fácil, eles estão ajudando o mercado, fornecendo mais liquidez, Axel Merk, fundador e presidente da Merk Investments LLC, com sede em Palo Alto, Califórnia, que supervisiona cerca de 400 milhões de câmbio. Eu não acho que é muito útil para atacado dizer HF lojas são ruins, Merk disse. Quando você está negociando no mercado, você não está lidando com amigos. Você está lidando com alguém que quer ganhar dinheiro com você. Esta é a definição de mercado. A outra pessoa está lá fora para obter um melhor negócio. Antes do seu aqui, seu no Terminal de Bloomberg. LEARN MOREHigh-Frequency Trading 1: Noções básicas, história e estratégias de amplificação de alta freqüência Trading Part1: origens, estratégias e equívocos (Trading on Forex, Stocks amp Commodities) 4,1 (: 19), Udemy,. : 1 787,. . Helpx. adobe / flash-player. , Flash. Flash . VEJA PRIMEIRAMENTE O VÍDEO INTRODUTÓRIO ACIMA Bem-vindo ao curso de negociação de alta freqüência parte 1: Noções básicas, História e Estratégias. Meu nome é Igor Neunyvakin e vou levá-lo através do curso. Comecei minha carreira como analista financeiro e comerciante na empresa Adekta e até mesmo durante meus anos em uma universidade, comecei a administrar um fundo de milhões de dólares. Em um tempo, eu mudei para a esfera de tecnologias e tornou-se consultor em mercados financeiros na empresa Cognitive Finance Technologies, que estava desenvolvendo sistemas de correspondência para bolsas de valores, bem como terminais de negociação. Trabalhando de mãos dadas com muitos programadores talentosos e engenheiros, eu era capaz de aprender Alta Frequência Trading Forex, Stocks amp Commodities do interior e entendê-lo não só como um comerciante, mas também como um especialista técnico. Minha série de cursos de negociação de alta freqüência em Forex, Stocks Amp Commodities destina-se a essas pessoas, que estão interessadas em tudo sobre os mercados financeiros e de negociação. Depois de passar por estes cursos você vai conhecer todos os meandros do comércio de alta freqüência: concepções, estratégias, tecnologias você vai destruir muitos mitos e equívocos sobre HFT em Forex, Stocks amp Commodities e vai encontrar uma compreensão cristalina de como todas as coisas funcionam em realidade. Mas isso não significa que é necessário para que você comece a partir do primeiro curso, todos eles são bastante independentes, então você pode começar com este a partir desta parte1 você vai aprender noções básicas de alta freqüência de negociação, a história de sua origem, como Bem como HFT-estratégias populares no mundo moderno. Durante esta primeira parte da série de cursos vamos falar sobre: várias formas de definição de negociação de alta freqüência, como uma chave para entender a rentabilidade e as dificuldades potenciais para os comerciantes HFT vamos olhar para a história da HFT, a fim de compreender as tendências modernas do seu futuro Desenvolvimento também vamos descobrir os principais tipos de estratégias de negociação de alta freqüência, bem como suas diferenças e características. O aluno ideal para este curso é um iniciante ou trader já experiente, que já conhece conceitos básicos de mercados financeiros e de negociação e gostaria de ampliar o seu conhecimento em uma esfera tão popular, mas amplamente mal entendido, como negociação de alta freqüência em Forex, Stocks amp Commodities. Será mais fácil estudar o curso, se você já sabe alguma terminologia básica de negociação no mercado financeiro Você vai saber a história da HFT, a fim de compreender as tendências modernas de seu desenvolvimento Você vai aprender várias maneiras de definição de negociação de alta freqüência, como uma chave Para entender a rentabilidade e as dificuldades potenciais para os comerciantes HFT Você vai descobrir os principais tipos de estratégias de negociação de alta freqüência, bem como suas diferenças e características O aluno ideal para este curso é um iniciante ou trader já experiente, que já conhece conceitos básicos de mercados financeiros E negociação e gostaria de alargar o seu conhecimento em uma esfera tão popular, mas amplamente mal entendido, como High Frequency Trading Nós somos a equipe de desenvolvedores do WFAToolbox, e se resumir nossa experiência de trabalho em fundos de hedge, estratégias algorítmicas e Empresas de desenvolvimento de software, desenvolvimentos próprios e pesquisas sobre esta questão, então uma vida da pessoa americana média não vai ser suficiente para contê-lo. Após a pluralidade de tentativas e erros, descobrimos que MATLAB é o melhor instrumento para a criação de estratégias de negociação algorítmica de qualquer complexidade para hoje. Por isso criamos a aplicação WFAToolbox especial, que dá àqueles que querem criar sua própria estratégia de negociação bem-sucedida (ou criar um portfólio altamente rentável de estratégias), possibilidade de fazer isso no menor tempo e na forma mais conveniente, recebendo resultados estáveis e Possibilidade de análise e pesquisa detalhadas. Nosso objetivo na Udemy é ensinar as pessoas a usarem instrumentos financeiros que, até muito recentemente, estavam disponíveis somente para profissionais de grandes bancos de investimento e fundos de hedge, permitindo-lhes realizar suas idéias e multiplicar suas capitais nos mercados financeiros. Igor Neunyvakin. Financial Markets Trading Consultant Comecei minha carreira como analista financeiro e comerciante na empresa Adekta e até mesmo durante meus anos em uma universidade, comecei a administrar um fundo de milhões de dólares. Em um tempo, eu mudei para a esfera de tecnologias e tornou-se consultor em mercados financeiros na empresa Cognitive Finance Technologies, que estava desenvolvendo sistemas de correspondência para bolsas de valores, bem como terminais de negociação. Trabalhando lado a lado com muitos programadores talentosos e engenheiros, eu era capaz de aprender Alta Frequência Trading a partir do interior e entendê-lo não só como um comerciante, mas também como um especialista técnico. Igor Neunyvakin Negociação de alta freqüência 2: Estrutura do mercado amp instrumentos. Estratégias para Forex Algorithmic Trading Como resultado da recente controvérsia, o mercado de forex tem sido sob maior escrutínio. Quatro grandes bancos foram considerados culpados de conspirar para manipular as taxas de câmbio, o que prometeu aos comerciantes receitas substanciais com risco relativamente baixo. Em particular, os maiores bancos mundiais concordaram em manipular o preço do dólar dos EUA e do euro de 2007 a 2013. O mercado de forex é notavelmente desregulado apesar de lidar com 5 trilhões de dólares de transações por dia. Como resultado, os reguladores têm instado a adoção de negociação algorítmica. Um sistema que utiliza modelos matemáticos em uma plataforma eletrônica para executar negócios no mercado financeiro. Devido ao alto volume de transações diárias, negociação algorítmica forex cria maior transparência, eficiência e elimina viés humano. Uma série de diferentes estratégias podem ser perseguidos por comerciantes ou empresas no mercado forex. Por exemplo, a cobertura automática refere-se ao uso de algoritmos para cobrir o risco da carteira ou para compensar posições de forma eficiente. Além da auto-cobertura, as estratégias algorítmicas incluem negociação estatística, execução algorítmica, acesso direto ao mercado e negociação de alta freqüência, tudo isso pode ser aplicado a transações de forex. Auto Hedging Ao investir, hedging é uma maneira simples de proteger seus ativos de perdas significativas, reduzindo o montante que você pode perder se algo inesperado ocorre. Na negociação algorítmica, hedging pode ser automatizado, a fim de reduzir a exposição de um comerciante a risco. Estas ordens de cobertura geradas automaticamente seguem modelos especificados para gerir e monitorizar o nível de risco de uma carteira. Dentro do mercado forex, os principais métodos de cobertura de negócios são através de contratos à vista e opções de moeda. Os contratos à vista são a compra ou venda de uma moeda estrangeira com entrega imediata. O mercado spot fprex cresceu significativamente desde o início dos anos 2000 devido ao influxo de plataformas algorítmicas. Em particular, a rápida proliferação da informação, tal como reflectida nos preços de mercado, permite que surjam oportunidades de arbitragem. As oportunidades de arbitragem ocorrem quando os preços da moeda ficam desalinhados. Arbitragem triangular. Como é conhecido no mercado forex, é o processo de conversão de uma moeda de volta para si mesmo através de várias moedas diferentes. Os comerciantes algorítmicos e de alta freqüência só podem identificar essas oportunidades por meio de programas automatizados. Como um derivado. As opções do forex operam-se em uma maneira similar como uma opção em outros tipos de seguranças. As opções de moeda estrangeira dão ao comprador o direito de comprar ou vender o par de moedas a uma taxa de câmbio específica em algum ponto no futuro. Programas de computador têm opções binárias automatizadas como uma forma alternativa de hedge de negócios em moeda estrangeira. As opções binárias são um tipo de opção onde os retornos tomam um de dois resultados: ou o comércio estabelece-se a zero ou a um preço de exercício pré-determinado. Análise estatística No sector das finanças, a análise estatística continua a ser uma ferramenta significativa na medição dos movimentos de preços de uma garantia ao longo do tempo. No mercado forex, indicadores técnicos são usados para identificar padrões que podem ajudar a prever movimentos futuros de preços. O princípio que a história se repete é fundamental para a análise técnica. Uma vez que os mercados de FX operam 24 horas por dia, a quantidade robusta de informação aumenta assim a significância estatística das previsões. Devido à sofisticação crescente dos programas de computador, os algoritmos foram gerados de acordo com indicadores técnicos, incluindo a convergência divergência média móvel (MACD) eo índice de força relativa (RSI). Os programas algorítmicos sugerem momentos específicos em que as moedas devem ser compradas ou vendidas. Algorithmic Execution A negociação algorítmica requer uma estratégia executável que os gestores de fundos podem usar para comprar ou vender grandes quantidades de ativos. Os sistemas de negociação seguem um conjunto pré-especificado de regras e são programados para executar uma ordem sob certos preços, riscos e horizontes de investimento. No mercado forex, o acesso direto ao mercado permite que os traders buy-side executem ordens de forex diretamente no mercado. O acesso direto ao mercado ocorre através de plataformas eletrônicas, o que muitas vezes reduz custos e erros de negociação. Normalmente, a negociação no mercado é restrita a corretores e criadores de mercado, no entanto, o acesso direto ao mercado fornece às empresas compradoras o acesso à infra-estrutura do lado vendido, concedendo aos clientes um maior controle sobre os negócios. Devido à natureza da negociação algorítmica e os mercados de FX, a execução da ordem é extremamente rápida, permitindo que os comerciantes aproveitem as oportunidades comerciais de curta duração. Negociação de alta freqüência Como o subconjunto mais comum de negociação algorítmica, negociação de alta freqüência tornou-se cada vez mais popular no mercado forex. Com base em algoritmos complexos, a negociação de alta freqüência é a execução de um grande número de transações em velocidades muito rápidas. Como o mercado financeiro continua a evoluir, velocidades de execução mais rápidas permitem que os comerciantes para tirar proveito de oportunidades rentáveis no mercado forex, um número de estratégias de negociação de alta freqüência são projetados para reconhecer rentável arbitragem e situações de liquidez. Fornecido ordens são executadas rapidamente, os comerciantes podem alavancar arbitragem para bloquear em lucros sem risco. Devido à velocidade de negociação de alta freqüência, a arbitragem também pode ser feita através de preços spot e futuros dos mesmos pares de moedas. Os defensores da alta freqüência de negociação no mercado de câmbio destacar o seu papel na criação de alto grau de liquidez e transparência em comércios e preços. A liquidez tende a ser contínua e concentrada, uma vez que existe um número limitado de produtos em comparação com as acções. No mercado forex, as estratégias de liquidez visam detectar desequilíbrios de ordem e diferenças de preços entre um determinado par de moedas. Um desequilíbrio de ordem ocorre quando há um número excessivo de ordens de compra ou venda para um ativo ou moeda específica. Neste caso, os comerciantes de alta freqüência agem como provedores de liquidez, ganhando o spread por arbitraging a diferença entre o preço de compra e venda. A linha de fundo Muitos estão pedindo maior regulamentação e transparência no mercado cambial à luz dos recentes escândalos. A crescente adoção de sistemas de negociação algorítmica forex pode efetivamente aumentar a transparência no mercado forex. Além da transparência, é importante que o mercado cambial permaneça líquido com baixa volatilidade de preços. Estratégias de negociação algorítmicas, como hedging automático, análise estatística, execução algorítmica, acesso direto ao mercado e negociação de alta freqüência, podem expor inconsistências de preços, que representam oportunidades lucrativas para os comerciantes.
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